PwC-Studie: Geschätzte weltweite Abwicklungsreserven in der Nichtlebensversicherung steigen um 11% auf 960 Mrd. USD
Dieses Wachstum spiegelt eine Reihe von Faktoren wider, darunter den grundlegenden Anstieg des weltweiten Versicherungsgeschäfts und den Dominoeffekt für Policen, die in die Abwicklung gehen, entweder durch natürliches Auslaufen oder durch strategische Ausstiege, da die Versicherer nicht zum Kerngeschäft gehörende oder unrentable Geschäfte aufgeben. Es wird geschätzt, dass über 50 % des Wachstums seit der letzten PwC-Erhebung aus Nordamerika stammen.
In den letzten 18 Monaten gab es einen hohen Transaktionsfluss für alle Transaktionsgrößen. PwC stellt jedoch eine zunehmende Anzahl von Transaktionen mit einem Wert von über 300 Millionen USD fest. Diese Transaktionen wurden durch die starke Nachfrage von Versicherern nach kapitalentlastenden Lösungen für Altbestände (Legacy) getrieben, unterstützt durch ein reichhaltiges Kapitalangebot von Investoren, das die Erwerber nutzten, um größere und vielfältigere Portfolios zu übernehmen.
PwC schätzt, dass sich die versicherten Verbindlichkeiten auf 960 Mrd. USD belaufen, weist aber auch auf erhebliche Altlasten in den Bilanzen von Produktionsunternehmen und anderen nicht versicherungspflichtigen Unternehmen hin, die weltweit auf 68 Mrd. USD geschätzt werden. Etablierte Run-Off-Akquisiteure und neue, maßgeschneiderte Marktteilnehmer nehmen diesen Sektor zunehmend ins Visier, da die Unternehmen versuchen, eine endgültige Lösung für lang-laufende Asbest- und Umweltrisiken zu finden, die weiterhin die finanzielle Performance beeinträchtigen.
Auch wenn es beträchtliche Möglichkeiten gibt, steht der Legacy-Sektor vor einigen Herausforderungen. Die erhöhte Unsicherheit infolge der Inflation wird für die Erwerber ein Faktor bei der Bewertung der Reserven und der Preisgestaltung für Transaktionen sein. Die hohe Wettbewerbsintensität des Umfelds bedeutet, dass die Aufrechterhaltung der Preisdisziplin bei der Bewertung von Möglichkeiten zur Erzielung von Zielrenditen entscheidend ist.
Mathias Röcker, Partner und Insurance Leader, PwC Deutschland, kommentiert:
"Wie der Sektor bereits seit einiger Zeit erfolgreich demonstriert hat, kann ein proaktives Run-off-Management das in Altbeständen gebundene Kapital freisetzen und es den Versicherern ermöglichen, sich auf die Zeichnung von profitablem Kerngeschäft zu konzentrieren. Wir sehen weitere Möglichkeiten für Erwerber von Run-off-Geschäften, da die Versicherer ihre Portfolios im Einklang mit ihren strategischen Zielen bewerten. Das anhaltende inflationäre Umfeld könnte ein Katalysator für weitere Aktivitäten sein, da die Versicherer versuchen, den mit der Beibehaltung von Nicht-Kerngeschäften verbundenen Kapitaldruck zu mindern.
Der Run-off-Markt selbst ist jedoch nicht immun und wird wahrscheinlich mit einem ähnlichen Druck auf seine Reserven konfrontiert sein, was bedeutet, dass die Marktteilnehmer kreativ und strategisch vorgehen müssen, um in diesem Umfeld zu bestehen."
99 % der Teilnehmer:innen der PwC-Studie gaben an, dass auf dem Markt ein mittleres oder hohes Maß an Wettbewerb herrscht. Die wachsende Zahl von Akteuren und die Verfügbarkeit von Kapital auf dem Markt bedeuten, dass viele Transaktionen zunehmend wettbewerbsorientiert sind. In einigen Fällen sind die Erwerber gezwungen, ihre Preisstrategien flexibler zu gestalten, um im Wettbewerb bestehen zu können.
PwC stellt jedoch fest, dass die Underwriting-Disziplin der Erwerber im Allgemeinen stark geblieben ist, was für den Ruf des Marktes und seine weitere Entwicklung weiterhin von entscheidender Bedeutung ist. Die überwiegende Mehrheit der Umfrageteilnehmer ist der Meinung, dass die Erwerber die Preise für Altgeschäfte derzeit mit einer ungehebelten internen Rendite zwischen 10 % und 17 % ansetzen. Dies ist nach wie vor ein attraktives Ergebnis und wird wahrscheinlich zu weiteren Investitionen in diesem Sektor führen.
Mathias Röcker setzt fort:
"Auf dem Markt gibt es eine noch nie dagewesene Anzahl von Möglichkeiten in allen Segmenten, von sehr großen Loss Portfolio-Übertragungen bis hin zu kleinen firmeneigenen Verkäufen und zunehmend auch Geschäften mit Unternehmenshaftpflicht. Infolgedessen ist eine stärkere Trennung und Spezialisierung unter den Erwerbern zu beobachten. Obwohl der Wettbewerb in der Größenordnung von 100 bis 300 Mio. USD hart ist, gibt es genug, um alle zu beschäftigen.
Die Dynamik, die wir in den letzten drei Jahren erlebt haben, zeigt keine Anzeichen für ein Nachlassen. Die anhaltende Professionalisierung des Sektors, unterstützt durch kapitalkräftige Käufer, wird den Sektor florieren lassen, solange die Preisdisziplin beibehalten wird. Insgesamt ist die Zukunft vielversprechend. Wir sollten davon ausgehen, dass die Zahl der Abschlüsse steigen und der Umfang der Transaktionen zunehmen wird."
Die Teilnehmer:innen wählten Haftpflicht, Sach- und Unfallversicherung sowie Arbeiterunfallversicherung als die Sparten, die im Jahr 2022 am ehesten auf Interesse stoßen werden. Kraftfahrzeug- und Finanzsparten liegen auf den ersten fünf Plätzen, was das wachsende Interesse an jüngeren und kurzfristigeren Engagements widerspiegelt.
Auf dem US-amerikanischen und dem europäischen Markt gibt es nach wie vor ein großes ungenutztes Potenzial, zumal viele Versicherer und Rückversicherer derzeit prüfen, welches Geschäft zum Kerngeschäft gehört und welches nicht. In anderen Ländern beginnt der Markt langsam das Bewusstsein und die Akzeptanz von Run-off-Lösungen in neuen Regionen und für neue Geschäftszweige zu erhöhen.
Andrew Ward, Tax Restructuring Partner, PwC UK, weist darauf hin:
"Der Run-off-Markt entwickelt sich weiter und etabliert sich als Teil des regulären Versicherungssektors. Die Geschäftsaktivitäten im dritten Quartal waren ermutigend, mit Aktivitäten in allen wichtigen Märkten und einer Reihe von Erwerbern, die Transaktionen durchführten. Wir stellen fest, dass eine immer breitere Palette von Risiken auf den Run-off-Markt gelangt, darunter auch Geschäfte, die erst kürzlich gezeichnet wurden. Die Pipeline sieht für die absehbare Zukunft gut aus."
